瑞士央行为何不再抑制瑞郎飙升

• 2025年9月14日
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• 23:35

  瑞士央行在管理瑞郎汇率方面采取了更加选择性的立场，这表明其将不再强力干预货币市场。

  在近一年前上任的行长马丁·施莱格尔 (Martin Schlegel) 的领导下，政策制定者似乎不再那么关注捍卫特定的汇率水平，而是更加关心确保市场平稳运行。

  几十年来，瑞郎作为避险货币的地位促使瑞士央行采取了一系列激进的策略，从大规模购买外汇到2011年引入货币上限。该上限于2015年被取消，但瑞士央行在2022年的政策声明中仍将瑞郎标记为“估值过高”，并依赖低至-0.75%的负利率。这一策略导致瑞士央行的资产负债表规模膨胀至超过1万亿瑞郎，使其在政府资金枯竭时容易受到估值大幅波动和政治审查的影响。

  如今，方法看起来有所不同。自2024年初以来，大规模干预措施几乎消失殆尽。取而代之的是，央行依靠利率调整，今年夏天将借贷成本降至零，以抑制资本流入。官员们现在避免将瑞郎描述为过度强势，即使瑞郎兑欧元和美元的汇率都接近十年高点。分析人士表示，除非瑞郎汇率出现急剧、无序的飙升威胁到稳定，否则央行不太可能再次动用储备。

  这并不意味着政治因素已从平衡中消失。美国财政部今年将瑞士重新列入货币操纵观察名单，这与唐纳德·特朗普第一任期内出现的压力如出一辙。施莱格尔本人对这种紧张局势并不陌生：2015年，作为瑞士央行交易部门负责人，他在瑞郎上限突然崩溃时身处一线。

  沟通也正在成为其工具箱的一部分。本月晚些时候，瑞士央行将开始发布其季度政策辩论摘要，此举旨在向投资者发出更清晰的信号，同时减少意外事件引发的投机行为。经济学家表示，这种透明度的提高可以防止市场高估干预的可能性。

  目前，即使今年早些时候特朗普的关税声明引发了瑞郎的短暂飙升，瑞郎的韧性仍可容忍。瑞银和摩根大通的分析师认为，如果出现以下情况，央行愿意出手“破浪”。挥发性

  该术语指的是加密货币的价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。

  瑞士央行的新原则——谨慎选择斗争，避免持续冲突——标志着一个长期以来以对抗瑞郎强势为特征的机构发生了显著转变。它能否坚持这一更为审慎的策略，将取决于未来几个月市场、全球政治和通胀风险的演变。

  ：彭博社